(O seguinte post foi contribuído por Satvik Varma) Foi relatado no Times Econômicos de ontem8217 que o Ministério dos Assuntos Sociais talvez esteja acabando com o gasto obrigatório de 2 na Responsabilidade Social Corporativa (8220CSR8221). Embora os detalhes de tais mudanças não estejam disponíveis no site do Ministry8217s, com base no relatório de notícias, é provável que o Bill das empresas agora contenha apenas uma disposição que exija que as empresas divulguem aos seus acionistas se eles fizeram uma contribuição para CSR E, se não, os motivos para não fazer a referida contribuição. Assim, enquanto a divulgação aos acionistas corporativos pode ser obrigatória, a implementação efetiva da porcentagem prescrita não será. Eu escrevi sobre os gastos obrigatórios 2 passados na semana passada e a provisão como foi previamente redigida era mais na natureza de um imposto e retirou todo o conceito de RSE. Com base no que foi relatado, é extremamente incerto sobre o que é alcançado por essa mudança (ao invés de acabar com a totalidade da provisão) e o que ainda deve ser visto é se essa disposição benigna pode ajudar a atingir o objetivo maior de obter corporações Para aceitar sua responsabilidade para a sociedade, suas partes interessadas e o meio ambiente em que operam. Tais disposições apenas tornam sua conformidade uma obrigação de checagem e podem, de fato, dissuadir os objetivos sociais maiores e mais desejáveis. Se nada mais, o Ministério deveria procurar tornar pública a lista de inadimplentes corporativos para que os clientes e outras partes interessadas estejam conscientes de tal incumprimento e, pelo menos, podem impor pressão moral às corporações para que cumpram suas obrigações de CSR, ambas prescritas Por lei e aqueles que as corporações deveriam estar cumprindo. 1 comentário: O Governo deixou claro que a RSE é voluntária e não é obrigatória. Participação em Private Equity FW: Como descreveria a atividade de negócios recentes envolvendo empresas de private equity na Índia Kilambi. O nível de atividade do negócio foi irregular. Enquanto em certos setores houve um pequeno aumento no investimento em private equity, outros setores como o setor imobiliário viram um declínio acentuado nos níveis de investimento no ano passado. Embora existam razões sectoriais para o declínio, por exemplo, o setor imobiliário sofreu devido a uma regulamentação governamental inconsistente a nível estadual, e as empresas de PE de qualidade de ativos pobres parecem estar aguardando uma liberalização significativa das políticas de investimento pelo governo antes de investir na Índia. Varma. A atividade de PE no início de 2011 é melhor descrita como cautelosamente otimista, já que foi razoavelmente lento. O fluxo de negócios apanhado no final do ano com relatórios em setembro de 2011 que a Índia agregou quase 7,5 bilhões de investimentos em PE quase um aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano passado. Também foi relatado que o tamanho médio dos negócios aumentou marginalmente do que foi para o mesmo período do ano passado. Asher. A atividade de negócios recentes envolvendo empresas de private equity na Índia aumentou substancialmente. A principal razão para esse aumento de private equity é o lento mercado de oferta pública inicial. Obviamente, os projetos não podem parar ou atrasar, de modo que o único mecanismo disponível para aumentar o capital social é o capital privado. FW: quais setores-chave são essas empresas de PE visando, e por que Varma. O setor de infraestrutura continua a atrair investimentos máximos de PE. A infraestrutura inclui amplamente o setor de energia, que talvez esteja visando os investimentos mais substanciais e dentro do poder, também estão sendo feitos investimentos nos setores de energia solar e energia renovável. A infraestrutura está sendo direcionada pelas empresas de PE em grande parte devido à enorme quantidade de fundos que o setor exige, o que tornou uma oportunidade de investimento extremamente sólida e lucrativa. A política governamental para o investimento em infra-estrutura também encontrou conforto com os gestores de fundos, e isso, juntamente com os fundamentos econômicos do setor que são muito fortes, está levando a uma maior atividade de negócios. Alguns outros setores-chave para as firmas de PE foram, bancos, serviços financeiros e seguros, e, em certa medida, o setor varejista. Asher. Os setores direcionados pelas empresas de PE são, geralmente, todos os setores, exceto o setor imobiliário, varejo e, em certa medida, o setor de infra-estrutura, que não conseguem atrair investimento PE. Kilambi. Vimos muita atividade nos setores de saúde, biotecnologia, tecnologia da informação (TI) e TI. Há uma série de razões para o foco nesses setores. Primeiro, esses setores são relativamente menos regulamentados e os regulamentos foram consistentes ao longo de um período de tempo. Em segundo lugar, esses setores não são sensíveis às infra-estruturas, isto é, a qualidade das estradas, dos portos e assim por diante, não afetam significativamente o desempenho desses setores. E em terceiro lugar, existem parâmetros industriais estabelecidos na Índia e, portanto, é mais fácil para os potenciais investidores avaliar o potencial de crescimento das empresas nesses setores. Além disso, com o crescimento crescente no setor aéreo, vimos um interesse significativo e investimento no espaço de Reparação e Reabilitação de Manutenção (MRO). FW: Você está vendo oportunidades atraentes para o investimento nas Índias em desenvolvimento da infraestrutura Asher. Existem várias oportunidades em infra-estrutura. Infelizmente, devido ao clima econômico e político existente, o investimento em desenvolvimento de infra-estrutura é muito mais lento do que o exigido. Mas esta é uma fase temporária que deve ocorrer nos próximos 12 meses. Kilambi. A maioria dos projetos de infra-estrutura são altamente regulamentados, requer uma parceria público-privada e depende do governo, suas agências e instrumentos, para garantir o pagamento atempado. As empresas de PE têm lutado para encontrar estruturas viáveis de investimento. Além disso, ao liberalizar o regime de Financiamento Comercial Externo para infra-estrutura e ao incentivar os bancos indianos a emprestar projetos de infra-estrutura, o governo facilitou o financiamento de projetos de infraestrutura. Isso resultou em torná-lo menos comercialmente atraente para as empresas PE investir no espaço da infra-estrutura. Varma. Conforme afirmado, a infra-estrutura continua a ser um dos setores de investimento mais atraentes que as empresas de PE visam. Além disso, o setor de energia viu muito fluxo de dinheiro do PE e isso é em grande parte devido à crescente diferença entre a demanda e a oferta no setor. Com o aumento da demanda, é necessário aumentar a capacidade de geração. Para financiar esse aprimoramento, todas as empresas de geração de energia exigem fundos, o que torna o investimento no setor popular entre as empresas de PE. FW: Quais os incentivos e políticas que o governo indiano introduziu para receber ativamente o patrimônio privado estrangeiro no país Kilambi. Lamentavelmente, não houve alterações políticas significativas introduzidas pelo governo no final do ano, o que afetou significativamente o entusiasmo dos investidores para investir na Índia. Esperava-se que o governo da UPA inaugure a segunda fase da liberalização, facilitando e tornando o investimento e a saída das empresas de PE mais fácil e mais viável comercialmente, eliminando ou diluindo restrições sectoriais, especialmente nos setores de varejo, imobiliário, bancos e seguros. Embora tenha havido muita pressão sobre mudanças significativas na política, a realidade terrestre não mudou. Varma. Uma questão importante é as mudanças propostas ao Regulamento do Código de Aquisição Pública, o que afetará a atividade de negócios da PE se e quando for aprovada. No início de julho, a Securities and Exchange Board of India (SEBI) propôs mudanças ainda para se tornar operacional ao SEBI Substantial Aquisição de Ações e Regulamento de Aquisições (Código de Aquisição). Entre as principais mudanças propostas, é o aumento do limite limite de 15 a 25 por cento em que nível o Código de Aquisição é desencadeado. O SEBI também propôs aumentar o tamanho da oferta aberta obrigatória resultante de 20 para 26 por cento. Assim, uma vez aprovados, os adquirentes poderão manter até 25% sem desencadear o Código de Aquisição, e uma vez desencadeada são obrigados a adquirir dos acionistas públicos até 26%, o que pode levar a uma participação acionária resultante em 51%, o que É o controle da equidade. Uma vez aprovado, a mudança certamente conduzirá a um aumento significativo nos investimentos de PE em empresas listadas, uma vez que geralmente as empresas de PE gostam de adquirir uma porcentagem substancial na empresa de investimentos para prevenir contra a má administração e para poder exercer controle. Asher. Existem incentivos e políticas suficientes que foram formuladas para receber ativamente o patrimônio privado estrangeiro no país. No entanto, a incerteza em torno da taxabilidade através da rota da Maurícia precisa ser resolvida antes e depois. De fato, o Conselho Central de Impostos Diretos deve fornecer esclarecimentos sobre se o investimento através da Maurícia terá benefícios tributários de ganhos de capital de curto e longo prazo. FW: Que conselho geral você daria às empresas de PE sobre como estruturar e negociar compras na Índia, com o objetivo de minimizar os riscos e maximizar o valor futuro de Varma. As compras negociadas por empresas de PE na Índia não são muito comuns. De um modo geral, a melhor maneira de as empresas de PE minimizar os riscos e maximizar os retornos é garantir que o objetivo em que o investimento é feito tenha uma equipe de gerenciamento forte com credenciais estabelecidas e com quem a empresa de PE compartilhe sua visão e compromisso de longo prazo. Outra maneira de maximizar o valor futuro é garantir que o investimento em PE seja feito em um setor de crescimento que continuará a atender a uma finalidade e necessidade comercial por meio da vida do investimento. Asher. Meu conselho geral seria estruturar as saídas de forma cuidadosa considerando as regras e regulamentos relativos aos investimentos estrangeiros diretos na Índia. Kilambi. Dependendo do setor e dos amplos termos de investimento, existem vários mecanismos que podem ser afetados para maximizar os retornos e minimizar o risco. Por exemplo, em algumas transações, recomendamos aos clientes de PE que, em vez de um investimento de capital, eles deveriam considerar um investimento mezzanine através de instrumentos de quase capital. Alguns dos elementos-chave que pedimos aos nossos clientes para construir em qualquer estrutura de investimento de PE são: garantir que o parceiro indiano tenha incentivos suficientes desincentivos para permanecer comprometido com o companiproject ao longo do prazo de investimento para controlar o fluxo de caixa da empresa investida em tudo Vezes e para delinear claramente o momento dos mecanismos de saída e saída, de modo a estabelecer expectativas de ambas as partes de forma clara e precisa. FW: Quais as considerações fiscais que as empresas de PE precisam fazer ao realizar operações e executar aquisições na Índia. Houve alguma alteração regulamentar recente nesta área, Asher. A maioria das firmas PE entra na Índia através da Maurícia. É importante que a entrada e a saída através da Maurícia sejam feitas de forma eficaz em termos fiscais, tendo em mente a recente decisão da Vodafone e outras decisões relativas à tributação da venda de ações por uma entidade estrangeira. Kilambi. A primeira coisa que as firmas de PE que investem na Índia precisam determinar é a jurisdição da qual se propõem a investir na Índia. Para este fim, eles devem examinar os acordos relevantes de prevenção de dupla tributação (DTAA) entre a Índia e o país investidor e projetar uma estrutura eficiente de impostos para seu investimento. Mais tarde, houve uma pressão significativa do governo indiano para reduzir as compras de tratados e é provável que as lacunas em uma DTAA freqüentemente usada sejam conectadas, desfavoravelmente aos investidores, nos próximos meses. Além disso, as autoridades fiscais indianas estão buscando expandir sua jurisdição para impor responsabilidade fiscal sobre não residentes a transações de não residentes envolvendo títulos indianos. Portanto, é fundamental que os investidores de PE considerem todas essas tendências junto com os regulamentos atuais, antes de finalizar sua estratégia de investimento. FW: Você poderia esboçar as novas regras sobre os investimentos em títulos de longo prazo? O impacto que isso poderia ter no mercado de PE Kilambi. Dois esclarecimentos importantes foram recentemente emitidos pelo governo. O primeiro refere-se à determinação do investimento estrangeiro total em um investimento a jusante, em que se o investimento estrangeiro na empresa-mãe for inferior a 50%, qualquer subsidiária dessa entidade não será considerada como tendo algum investimento estrangeiro. O segundo refere-se a permitir a conversão de instrumentos de quasieqüidade a serem convertidos em capital de acordo com uma fórmula pré-determinada baseada no desempenho da empresa. O primeiro esclarecimento permite que um investidor PE enfrente quaisquer restrições sobre a porcentagem de participação que eles possam possuir de acordo com as diretrizes governamentais existentes. O segundo esclarecimento permite que um investidor de PE maximize o valor de seu investimento, uma vez que o número de ações que o investidor PE receberia no final do prazo do instrumento conversível ficaria diretamente vinculado ao desempenho da empresa e não a um arbitrário Figura nos regulamentos anteriores. Varma. Uma questão importante é as mudanças propostas ao Regulamento do Código de Aquisição Pública, o que afetará a atividade de negócios da PE se e quando for aprovada. No início de julho, a Securities and Exchange Board of India (SEBI) propôs mudanças ainda para se tornar operacional ao SEBI Substantial Aquisição de Ações e Regulamento de Aquisições (Código de Aquisição). Entre as principais mudanças propostas, é o aumento do limite limite de 15 a 25 por cento em que nível o Código de Aquisição é desencadeado. O SEBI também propôs aumentar o tamanho da oferta aberta obrigatória resultante de 20 para 26 por cento. Assim, uma vez aprovados, os adquirentes poderão manter até 25% sem desencadear o Código de Aquisição, e uma vez desencadeada são obrigados a adquirir dos acionistas públicos até 26%, o que pode levar a uma participação acionária resultante em 51%, o que É o controle da equidade. Uma vez aprovado, a mudança certamente conduzirá a um aumento significativo nos investimentos de PE em empresas listadas, uma vez que geralmente as empresas de PE gostam de adquirir uma porcentagem substancial na empresa de investimentos para prevenir contra a má administração e para poder exercer controle. Asher. Existem incentivos e políticas suficientes que foram formuladas para receber ativamente o patrimônio privado estrangeiro no país. No entanto, a incerteza em torno da taxabilidade através da rota da Maurícia precisa ser resolvida antes e depois. De fato, o Conselho Central de Impostos Diretos deve fornecer esclarecimentos sobre se o investimento através da Maurícia terá benefícios tributários de ganhos de capital de curto e longo prazo. FW: Que conselho geral você daria às empresas de PE sobre como estruturar e negociar compras na Índia, com o objetivo de minimizar os riscos e maximizar o valor futuro de Varma. As compras negociadas por empresas de PE na Índia não são muito comuns. De um modo geral, a melhor maneira de as empresas de PE minimizar os riscos e maximizar os retornos é garantir que o objetivo em que o investimento é feito tenha uma equipe de gerenciamento forte com credenciais estabelecidas e com quem a empresa de PE compartilhe sua visão e compromisso de longo prazo. Outra maneira de maximizar o valor futuro é garantir que o investimento em PE seja feito em um setor de crescimento que continuará a atender a uma finalidade e necessidade comercial por meio da vida do investimento. Asher. Meu conselho geral seria estruturar as saídas de forma cuidadosa considerando as regras e regulamentos relativos aos investimentos estrangeiros diretos na Índia. Kilambi. Dependendo do setor e dos amplos termos de investimento, existem vários mecanismos que podem ser afetados para maximizar os retornos e minimizar o risco. Por exemplo, em algumas transações, recomendamos aos clientes de PE que, em vez de um investimento de capital, eles deveriam considerar um investimento mezzanine através de instrumentos de quase capital. Alguns dos elementos-chave que pedimos aos nossos clientes para construir em qualquer estrutura de investimento de PE são: garantir que o parceiro indiano tenha incentivos suficientes desincentivos para permanecer comprometido com o companiproject ao longo do prazo de investimento para controlar o fluxo de caixa da empresa investida em tudo Vezes e para delinear claramente o momento dos mecanismos de saída e saída, de modo a estabelecer expectativas de ambas as partes de forma clara e precisa. FW: Quais as considerações fiscais que as empresas de PE precisam fazer ao realizar operações e executar aquisições na Índia. Houve alguma alteração regulamentar recente nesta área, Asher. A maioria das firmas PE entra na Índia através da Maurícia. É importante que a entrada e a saída através da Maurícia sejam feitas de forma eficaz em termos fiscais, tendo em mente a recente decisão da Vodafone e outras decisões relativas à tributação da venda de ações por uma entidade estrangeira. Kilambi. A primeira coisa que as firmas de PE que investem na Índia precisam determinar é a jurisdição da qual se propõem a investir na Índia. Para este fim, eles devem examinar os acordos relevantes de prevenção de dupla tributação (DTAA) entre a Índia e o país investidor e projetar uma estrutura eficiente de impostos para seu investimento. Mais tarde, houve uma pressão significativa do governo indiano para reduzir as compras de tratados e é provável que as lacunas em uma DTAA freqüentemente usada sejam conectadas, desfavoravelmente aos investidores, nos próximos meses. Além disso, as autoridades fiscais indianas estão buscando expandir sua jurisdição para impor responsabilidade fiscal sobre não residentes a transações de não residentes envolvendo títulos indianos. Portanto, é fundamental que os investidores de PE considerem todas essas tendências junto com os regulamentos atuais, antes de finalizar sua estratégia de investimento. FW: Você poderia esboçar as novas regras sobre os investimentos em títulos de longo prazo? O impacto que isso poderia ter no mercado de PE Kilambi. Dois esclarecimentos importantes foram recentemente emitidos pelo governo. O primeiro refere-se à determinação do investimento estrangeiro total em um investimento a jusante, em que se o investimento estrangeiro na empresa-mãe for inferior a 50%, qualquer subsidiária dessa entidade não será considerada como tendo algum investimento estrangeiro. O segundo refere-se a permitir a conversão de instrumentos de quasieqüidade a serem convertidos em capital de acordo com uma fórmula pré-determinada baseada no desempenho da empresa. O primeiro esclarecimento permite que um investidor PE enfrente quaisquer restrições sobre a porcentagem de participação que eles possam possuir de acordo com as diretrizes governamentais existentes. O segundo esclarecimento permite que um investidor de PE maximize o valor de seu investimento, uma vez que o número de ações que o investidor PE receberia no final do prazo do instrumento conversível ficaria diretamente vinculado ao desempenho da empresa e não a um arbitrário Figura nos regulamentos anteriores. Publicado pela primeira vez em FINANCIER WORLDWIDE CORPORATE FINANCE INTELLIGENCE OUTUBRO de 2011 O capital privado (PE) poderia ser rebatizado em breve 8216 troca de capital8217 ou 8216 de capital de capital adicionado8217. Expressando esses pontos de vista em uma conferência recente, David Rubenstein, co-fundador do Grupo Carlyle, acredita que, no futuro, os investimentos serão menores e menos freqüentes, os níveis de equidade colocados em negócios aumentarão, a dívida será mais dispendiosa do que antes e os períodos de espera Também se elevam. Em última análise, no entanto, a indústria crescerá maior do que antes.8221 Assim, enquanto o PE tem sido um dos principais impulsionadores das transações corporativas recentes, é evidente que a indústria está em transformação. Alguns argumentam que a transformação pode realmente ser um presente do destino. Historicamente, os investidores da PE fizeram adições de valor tangível em empresas investidas, acompanhadas por uma gestão ativa. Esta abordagem mudou durante o período de crescimento mais cedo nesta década, quando os jogadores de PE alteraram sua abordagem de compra e retenção e começaram a buscar mais ganhos a curto prazo. Com os acordos respaldados por grandes montantes de dívida, os fundos do PE tornaram-se os especuladores financeiros. A crise financeira global, com seu aperto no crédito, afetou as empresas de PE. Assim, o PE financia agora mais do que nunca necessidade de se reestruturar e considerar os efeitos que as tendências geopolíticas e macroeconômicas podem ter em seus negócios. No contexto indiano, os anos imediatamente anteriores à crise financeira viram uma extensa atividade de PE. No entanto, a indústria nascente do PE na Índia não era imune à crise global. Mas, felizmente e em contraste com o oeste, um grande número de negócios na Índia foi baseado na equidade, embora isso possa ter sido em grande parte por razões de regulamentação. Além disso, a maior parte desses investimentos de capital foi feita em entidades não controladas familiares e controladas. E enquanto os investimentos em empresas privadas apresentam seus próprios desafios em questões como a governança corporativa, em frente, pode-se esperar mudanças na forma como as empresas investidas indianas perceberão investidores de PE. Com o aumento da concorrência por negócios, espera-se que as empresas domésticas comecem a reconhecer o valor que esses investidores trazem para ajudá-los a se tornarem empresas globais eficazes. Entre algumas das mudanças mais abrangentes que se deve esperar é uma alteração na relação entre sócios limitados (investidores de fundos) (LPs) e os sócios em geral (gestores de fundos) (GPs). Baseia-se em uma pesquisa realizada conjuntamente na Índia pela KPMG e pela Universidade de Stanford, as LPs acreditam que os GPs precisam desenvolver maiores competências necessárias para se tornarem gerentes pós-investimento efetivos. Os GPs, por sua vez, desejam uma maior opinião nos setores de investimento e no momento da implantação do fundo. Além disso, de acordo com um grande investidor, os LPs não querem mais pagar aos GPs uma taxa de gerenciamento fixa, especialmente quando seu dinheiro não foi investido. A indústria parece estar se aproximando de um modelo de taxa de desempenho e os GPs deverão fornecer suporte estratégico às empresas investidas. Outra mudança importante a ser esperada é o aumento no número de vendas secundárias. 8220Secondaries8221, como eles são chamados de linguagem PE, refere-se a um LP vendendo sua participação para outro parceiro ou um terceiro. Com um maior escrutínio das carteiras existentes, juntamente com LPs que não desejam fazer mais contribuições de capital e com carteiras de qualidade disponíveis a preços atraentes, os LPs agora seguirão mais ativamente esta rota para sair. Além disso, no futuro, pode não ser incomum para os investidores de PE aumentar seus níveis de análise transacional. O processo de devida diligência, que inclui uma revisão dos contratos legais, a posição financeira e as principais questões comerciais e operacionais do alvo podem ser aprimoradas. Isso resultaria em que os documentos transacionais se tornassem mais detalhados, o que teria um efeito direto no aumento do tempo e dos custos transacionais. Mas, com os investidores tornando-se mais avessos ao risco, podem estar dispostos a empreender tal escrutínio aprimorado. Especificamente para a Índia, uma grande transformação seria a busca por um grupo doméstico de LPs. A dependência de investidores domésticos ajuda a evitar as incertezas do mercado internacional. Isso encontra apoio devido ao fato de a ICICI Ventures, os gerentes de investimentos da ILampFS e a Tata Capital terem arrecadado dinheiro no mercado interno. Em conclusão, como Ben Jenkins, co-diretor do negócio de Blackstone8217s na Ásia, afirma: 8220We (PE) pode ser menor do que em 2007, mas nossa posição fundamental como alocadora de capital e patrono de negócios ainda é um papel valioso8221. A Índia, com seus mercados de capitais de padrões internacionais, sistema bancário desenvolvido e uma rede legal bem estabelecida, parece estar bem colocada para lidar com a transformação que está sendo testemunhada pela indústria de PE. Eventualmente, é reconfortante que a pesquisa conjunta acima mencionada da KPMG conclua que, 8220India oferece imensas oportunidades para investimentos de PE e a Índia provavelmente estará na vanguarda de uma recuperação de PE global. Os próximos 12 meses devem ser vistos como uma oportunidade para construir valores em empresas de portfólio e mostrar que o PE é parte integrante do futuro da Índia.8221 Publicado pela primeira vez no Economic Times em 26 de novembro de 2009 A atividade da MampA geralmente enfrenta uma queda quando os mercados financeiros São instáveis. O medo sem precedentes gerado pela atual desaceleração econômica global afetou diretamente o sentimento público e a capacidade de arrecadar fundos do mercado de capitais. Atualmente, também é muito caro aumentar a dívida. As empresas indianas, que estão se desenvolvendo a um ritmo acelerado, não conseguem travar o crescimento e devem manter o impulso gerado nos últimos anos. Essas empresas precisam de um maior capital de crescimento e, tendo em conta os obstáculos regulamentares em relação aos empréstimos comerciais externos, as empresas indianas se esforçam cada vez mais para as empresas de private equity (PE) para atender aos requisitos de capital. Nos últimos anos, os investimentos de PE aumentaram na Índia, mas há especulação (e um pouco justificada) sobre se os jogadores de PE mostrarão interesse contínuo em empresas indianas. No entanto, o aumento da pressão de liquidez, a diminuição dos acréscimos internos e a queda acentuada das avaliações oferecem uma boa oportunidade para que os fundos do PE façam investimentos. Para capitalizar essas oportunidades de investimento, as empresas indianas precisam se tornar mais competitivas. É importante que essas empresas atenuem algumas preocupações habituais expressadas pelos investidores da PE. Uma pesquisa realizada pela KPMG revelou que as empresas de TI não estão sempre satisfeitas com os padrões de governança corporativa e relatórios de regulação financeira das empresas indianas de propriedade privada. Consequentemente, são levantadas questões sobre a gestão dessas empresas e a maioria das empresas de PE tendem a abordar o processo inicial de due diligence com a mentalidade de que a empresa alvo pode estar cheia de minas terrestres. Algumas empresas de PE também encontraram um desvio de posições contratualmente acordadas, o que os fez em grande medida apreensivos quanto aos compromissos do promotor. Em contraste, dado que as empresas privadas na Índia são principalmente organizações familiares de gerência familiar, a diligência é percebida pelo partido indiano como uma das suas práticas comerciais. Embora interessado em associar-se a empresas internacionais de PE, o sucesso de uma transação ainda é amplamente determinado pelo 8216chemistry8217 com o outsider. Um grande ajuste emocional é requerido por parte dos promotores indianos para aceitar o processo de negociação. Para esses promotores, a diluição de sua equidade familiar significa diluir o controle e isso é algo que eles ainda têm dificuldade em aceitar. O empresário indiano típico valoriza sua independência e não quer interferência com a gestão diária. O fato de que o investimento beneficia ambas as partes é inquestionável e, portanto, é necessário tanto para alinhar seus interesses. As empresas de PE precisam se moldar na maneira de negócios 8216Indian8217 e abordar as sensibilidades culturais do país. É sempre útil tomar medidas que tornem o processo menos intimidante para o alvo. Discutir a estratégia de saída (uma parte muito importante do processo de transação) com o objetivo com bastante antecedência ajuda a estabelecer uma boa relação de trabalho e proporcionar conforto à outra parte. Ter uma equipe boa (e preferencialmente indígena) no terreno, que compreende o funcionamento local e pode equilibrar isso com os requisitos de governança corporativa desses jogadores internacionais, sempre ajuda a reduzir a lacuna. As empresas-alvo também precisam reconhecer que, além do dinheiro, os investidores de PE trazem força de gerenciamento e acesso a uma enorme rede internacional e mercado de exportação. Para resumir, o processo do acordo requer uma comunicação efetiva entre as partes. Espera-se que a atual desaceleração seja uma experiência de aprendizagem tanto para as firmas de PE quanto para empresas indianas. Com a Índia posicionada para se tornar o segundo destino de investimento mais favorecido do mundo (relatado pela Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento em seu Relatório Mundial de Investimentos 2008), espera-se que os fundos de PE e as empresas indianas tradicionais aprendam a capitalizar os pontos fortes dos outros . Os sentimentos do mercado, expressados por líderes mundiais, recentemente reunidos em Nova Deli para a Cúpula Econômica da Índia, foi que, apesar da crise atual, a Índia irá acompanhar o crescimento constante. Esta confiança encontra mérito nos dados de IDE divulgados pelo governo da União para o período entre abril a setembro de 2008, que registrou investimentos em 17,1 bilhões, um aumento de 137 em relação ao período correspondente no ano anterior. Na análise final, com que efetivamente as empresas indianas são capazes de cooperar com as empresas de PE e continuam a fazer investimentos de PE na Índia, uma opção lucrativa para ambas as partes, determinaremos se podemos registrar o crescimento anual estimado de 7. Com o geral As eleições que se aproximam, a maneira pela qual o país lidará com o atual período de turbulência acabará por definir o tom para investimentos em 2009. Primeiro publicado no Economic Times em 19 de dezembro de 2008, as Empresas de Aquisição de Propósitos Especiais (ou SPAC) parecem estar em voga para Aquisições corporativas. Também descrito como empresas de grupo cego, vazio ou de desenvolvimento, um SPAC, sem patrimônio, receita ou histórico operacional, gera dinheiro através de uma oferta pública inicial (IPO), com base na força de sua equipe de gerenciamento, indústria e foco geográfico , Com a intenção de se fundir ou adquirir uma empresa ou um bem desconhecido no futuro. Alguns SPACs específicos da Índia incluem a Corporação de Aquisição da Índia da Globalization Capital Inc Inc. e a Millennium India Acquisition Company. Este artigo descreve a evolução e a estrutura dos SPACs, os arranjos de confiança que os SPACs se comprometem a proteger os investimentos do IPO e também explica os potenciais riscos e vantagens associados a uma aquisição através de um SPAC. À moda nos Estados Unidos no início da década de 1990, os SPAC desapareceram devido à sua impopularidade com os reguladores. No entanto, a última década testemunhou um avivamento no número de limas SPAC com a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos. Esta nova onda de SPACs é uma improvisação em empresas de seleção em branco, uma vez que elas emitem unidades que não são estoque de moeda de um centavo, ou seja, o estoque tem um preço acima de 5. Uma das outras distinções é que os SPAC atuais, após a conclusão de seu IPO, geralmente possuem ativos tangíveis Em excesso de 5 milhões e estão, portanto, isentos das disposições das leis de valores mobiliários dos EUA. As estruturas organizacionais dos SPACs são bastante padrão, sendo a maioria organizada como corporações C (uma empresa cujos lucros são tributados separadamente de seus proprietários sob o capítulo C da Receita Federal dos EUA) sob as leis estaduais de Delaware. A equipe de gerenciamento e os acionistas fundadores fazem o investimento inicial na empresa e, como parte dessa compra de investimento, por um valor nominal, ações ordinárias. Imediatamente após a incorporação, a equipe de gerenciamento nomeia um banco de investimento para auxiliar o SPAC a angariar dinheiro, quer através de uma transação PIPE (investimento privado em capital público) ou de outra forma. In return for the investment, the SPAC issues units typically priced at 6unit, consisting of one common stock and two warrants exercisable at a later date, all of which are eventually individually publicly traded. Thus, upon conclusion of its IPO, the management would typically control 20 per cent of the share capital and 80 per cent would be with the public shareholders. The managements 20 per cent is typically locked-in for between 2-3 years after the proposed future acquisition. Once the IPO is completed, SPACs normally deposit almost 90 per cent of the IPO proceeds (net of expenses) into a trust, to be used as consideration for the acquisition of a target or for distribution to the public shareholders if an acquisition if not affected within the stipulated time, resulting in the SPACs liquidation. In some recent SPACs, even the trust deposit is further invested into short-term government securities and the interest derived is used to meet the company expenses. It is standard to stipulate a period of 18-24 months for consummation of most SPAC transactions. However, such time periods may be extended (by public shareholders approval) where the management has entered into definitive agreements but when the transaction is still to be consummated. Typically, for a SPAC to consummate an acquisition the fair market value of the target must equal a minimum of 80 per cent of the SPAC net assets and given that the SPAC is public company, the proposed acquisition must be approved by a majority of its public shareholders. If approval is not obtained the management either, has the right to buy from such disapproving shareholders the units they hold, or the SPAC would be liquidated and the money from the trust account would be distributed to public shareholders. On such liquidation, the management team would continue with its initial locked-in units which may no longer be fungible, but at least the public shareholders money is returned. Although the SPAC structure is approved by the SEC, it is not without some risks. Foremost among them is that even after placing the funds in a trust, potential third parties or even a prospective target can bring claims against the SPAC and seek to have the trust funds attached or applied to their claims. Also, there is pressure on the management team to consummate acquisitions within the timeframe of 18-24 months and this pressure could lead to the company making hasty acquisitions of overvalued targets. Additionally, given the IPO is completed when the company has no assets or track record, public shareholders are making investments largely on the basis of their faith in the managements ability to create value based on their industry expertise. On the flip side, SPACs can and do enter into agreements with all prospective targets and other entities, protecting the money deposited in trust, in principle, leaving them out of the reach of potential creditors. The risk of overvaluation is reduced, given that a public shareholders vote is necessary to effect acquisitions, and they largely employ objective criteria when selecting transactions. Amongst its advantages, SPACs afford the flexibility both to the management team for selecting acquisitions and to the investor, since the shares and the attached warrants are publicly traded. But its greatest advantage is that SPACs allow small companies and individuals access to capital, which they otherwise may not have. Furthermore, it allows individuals to formulate the business case for corporate acquisitions, making them feel that besides their monetary contribution, they add value. In the long run, SPACs will compete with PE players and when investment opportunities become scarce, there could potentially be a struggle between them to grab the best deals. But unlike traditional PE funds, where management fees are high, SPACs maintain low operating costs. While most PE funds have an operating history and raise money against a clear strategy for identified targets, SPACs offer a more flexible approach to acquisition risk. What remains to be seen is the ability of SPACs to sustain the returns they promise which will determine whether they are here to stay or are yet again a passing fad. First Published in the Business Standard on September 10, 2007
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